美国联储局将於香港时间本周四凌晨公布议息结果，市场多数预估当局将按兵不动。道富环球投资管理亚太区投资策略与研究主管Michele Barlow预计，美国加息周期或已结束，今年底前甚至有机会减息半厘，部分原因是通胀压力将继续缓解，至明年底应该回落至约2%水平。

美企估值高 睇好欧股

加拿大央行因应4月当地通胀超预期而重新加息，市场预期美国周二公布5月扣除食品及能源后的核心消费物价指数（CPI）按年升5.2%，涨幅比4月回落0.3个百分点。

Barlow表示，对於联储局在5月经历银行危机后仍选择加息「感到有些意外」，联储局的货币政策已比正常更紧缩。一些导致通胀升温的因素，如供需失衡等已有改善，加上去年6月的比较基数较高，预期通胀之后会进一步回落，而且经济增速减弱，联储局今年底前很有可能减息，也许是在「11月、12月各减息0.25厘，或者在12月一次过减息0.5厘」。

不过，她提醒，就算联储局开始减息，股市未必立刻有正面反应，因刚启动减息周期时，经济表现通常较差，或要等到市场对增长前景重拾信心。整体而言，道富对环球股票的看法为「审慎乐观」。目前来看，美国大型企业的估值显著高於其历史水平，相比下其他市场多与历史水平相近。衡量估值及盈利增长等因素，较看好非美国股票，特别是欧洲股票。

料债优於股 黄金看升

就不同资产的配置而言，道富认为固定收益的表现比股票「更具优势」，特别是债券孳息率已经升了很多。考虑到未来利率走势预测等因素，Barlow看好「中期（以10年为标准）」的美国国债，信用债（Credits）则较为审慎，偏好质素较佳的投资级别债券，多过俗称「垃圾债」的高收益债券。

其他「超配」的资产类别，还包括现金，原因是当前现金存款亦能产生5厘以上利息，「看起来非常具吸引力」。不过，据道富估算，美元汇率较合理的「公允价值」高出了约两成。现时美元相对其他货币的利率优势，基本上与2018时持平，但估值却变得更贵。她认为，美元正从牛市逐渐转移至熊市，但这种变化会伴随一些起伏波动。此外，黄金亦获道富唱好，除了可作为「避风港」外，美元走弱也会利好黄金。