临近年底，各大投资银行纷纷发表明年全球市场展望，当中又以美国联储局的货币政策预测最受投资者关注。瑞银投资银行估计，明年联储局将会大手减息2.75厘，属於主流大行中最「鸽派」的预测，并预料明年联储局的货币政策与历史上多次的减息周期一样，都是会在短时间内大手减息。

最快3月行动

反映利率期货市场的芝商所FedWatch工具显示，交易员预计明年最高机率的潜在减息幅度仅为0.75厘，其他华尔街顶级投行、乃至联储局自身的「点阵图」预测也相近，大多落在0.5至1.25厘区间。换言之，瑞银投行的预测确实相当进取。该行估计，由於通胀迅速回落，加上明年第二季之前经济陷於衰退，联储局最快会在明年3月减息，到明年底联邦基金利率的上限将回落至2.75厘（下限2.5厘）。

瑞银投行又引述历史数据支持其观点，回顾过去30年来的货币政策宽松周期，十国集团（G10）中除了日本以外，其他所有经济体於减息阶段期间，平均会在15个月内把政策利率下调3.2厘。

值得留意的是，虽然联储局近期再三重申「要把利率维持在高位更长时间」，但包括主席鲍威尔在内的联储局官员，过去的预测都「劣迹斑斑」，多数时候都估错货币政策路径。因此，把联储局的言论「反向理解」准确度实际上会更高，故而瑞银的预测其实不无道理。

今次瑞银市场展望的另一惊奇之处，在於对美国国债孳息率的观点。该行虽然预测联储局会大手减息，但料明年底10年期美债孳息率只会回落至3.5厘左右，即仅较目前水平下跌约一厘。一般而言，大手减息往往会伴随着债息暴跌，但瑞银却认为，美国国债发行量高企会打压债价，为债息提供支持。