金管局昨又入市承接112.02億港元沽盤，銀行體系結餘於今日將跌至1,652.59億港元，若再加上外匯基金票據及債券所付利息或新發行量的操作，有關結餘下周一更將會跌至1,648.42億港元。有人擔心按目前資金流走的速度，再過多兩個星期銀行體系結餘或跌至零，屆時會否港元大貶值甚至聯匯脫鈎？市場人士指完全不用擔心，因為當銀行結餘再減少，銀行就會加息，屆時港美息差重新收窄，資金回流銀行結餘上升。不過，香港加息將會加重企業營運成本，屆時會對股市樓市不利。◆香港文匯報記者 周紹基

受到美聯儲下周將再大幅加息預期的影響，美息持續向上，使港美息差擴大，本港資金流去美元體系賺取比港元更高的利息回報。港匯近日持續觸及7.85弱方兌換水平，金管局頻密接錢撐港元，銀行結餘在下周一會跌至1,600億元左右。自5月12日起，金管局已23度接錢，共計1,726.38億港元。國際金融大鱷、海曼資本創辦人巴斯日前預言，按現時香港銀行結餘的下降速度，有關結餘將於8月底前耗盡。巴斯透露正拋售港元，稱聯匯制度將不能保持與美元掛鈎，港元屆時將大跌30%至40%。

港息抽高對股市樓市不利

市民也許會有疑慮，當銀行體系結餘跌至零，屆時會否港元大貶值甚至聯匯脫鈎？事實上，市民完全不用擔心這種情況發生。市場人士指出，目前資金流出香港是因為港美息差擴大，當香港銀行加息，收窄港美息差後，資金自然就會回流。就如1997年金融風暴時，金融大鱷索羅斯大舉狙擊港元，港元不斷被沽出兌換為美元，為免港匯暴跌，當時金管局總裁任志剛就將港元的拆息大幅抽高至300厘，再斥逾千億元買港股，成功擊退了大鱷。

當然，針無兩頭利，港息抽高會加重企業營運成本，會對股市及樓市不利。不過，以美國目前的經濟狀況，其不可能無限制地加息下去，美國通脹或已見頂，聯儲局再加息一至兩次就應該暫停，否則將倒過來打擊當地經濟的同時，也可能加速全球「去美元化」進程，故相信香港銀行今次無需大幅加息就能制止資金外流，也能減少對股市及樓市的衝擊。

中銀料港銀本月無需加息

而且，鑑於目前港股估值偏低，與1997年高位不可同日而語，故大鱷借沽港元從期貨市場上獲利，效率不會太高。

市場一般認為，當香港銀行體系結餘跌穿1,000億元水平，香港便會加息，現時距離美國下次議息仍有一周，香港7月底前會否跟隨加息惹關注。中銀香港首席經濟學家鄂志寰表示，金管局入市干預，是聯繫匯率機制下的正常操作，通過減少銀行體系總結餘，推動港息上升，主要體現對港美利差的影響。

對於美國接下來的加息步伐，鄂志寰預計，目前美國通脹仍高，勞動力市場保持穩健，美聯儲或於7月加息0.75厘。從美聯儲貨幣政策正常化帶動美元利率上行的歷史看，受本地市場資金供求影響，港元利率上升和幅度均滯後於美息。她預計，金管局會同步調整為銀行提供短期流動資金的「窗口利率」，但銀行業最優惠利率（P）大概率不會跟隨調整。

美國加息9次香港才加1次

第一上海首席策略分析師葉尚志表示，金管局最近買港元沽美元，是因為港元到了弱方保證，背後的主要原因則是美國加息，「香港這邊沒動，所以息差擴大，引發買美元沽港元的套息活動。」他認為，套息交易行為實際上不會造成根本性的資金外流情況，更多是金管局主動把過剩的流動性壓出去。他解釋，2008年之前，美國還沒印鈔票增加流動性時，有一部分資金流動到香港，之前香港銀行體系結餘才20億元，最高曾接近5,000億元，現在慢慢將過剩的流動性壓回去。

對於香港會否受美國加息步伐的影響，葉尚志認為，若香港跟隨美國利率加息，實際上屬於市場利率。加息一般是最優惠利率，也就是香港房貸的標準利率；過往，美國加息周期加9次，香港才加了1次，才八分之一厘。他相信下一次加息，應不會超過1厘。