金管局昨又入市承接112.02亿港元沽盘，银行体系结余於今日将跌至1,652.59亿港元，若再加上外汇基金票据及债券所付利息或新发行量的操作，有关结余下周一更将会跌至1,648.42亿港元。有人担心按目前资金流走的速度，再过多两个星期银行体系结余或跌至零，届时会否港元大贬值甚至联汇脱鈎？市场人士指完全不用担心，因为当银行结余再减少，银行就会加息，届时港美息差重新收窄，资金回流银行结余上升。不过，香港加息将会加重企业营运成本，届时会对股市楼市不利。◆香港文汇报记者 周绍基

受到美联储下周将再大幅加息预期的影响，美息持续向上，使港美息差扩大，本港资金流去美元体系赚取比港元更高的利息回报。港汇近日持续触及7.85弱方兑换水平，金管局频密接钱撑港元，银行结余在下周一会跌至1,600亿元左右。自5月12日起，金管局已23度接钱，共计1,726.38亿港元。国际金融大鳄、海曼资本创办人巴斯日前预言，按现时香港银行结余的下降速度，有关结余将於8月底前耗尽。巴斯透露正抛售港元，称联汇制度将不能保持与美元挂鈎，港元届时将大跌30%至40%。

港息抽高对股市楼市不利

市民也许会有疑虑，当银行体系结余跌至零，届时会否港元大贬值甚至联汇脱鈎？事实上，市民完全不用担心这种情况发生。市场人士指出，目前资金流出香港是因为港美息差扩大，当香港银行加息，收窄港美息差后，资金自然就会回流。就如1997年金融风暴时，金融大鳄索罗斯大举狙击港元，港元不断被沽出兑换为美元，为免港汇暴跌，当时金管局总裁任志刚就将港元的拆息大幅抽高至300厘，再斥逾千亿元买港股，成功击退了大鳄。

当然，针无两头利，港息抽高会加重企业营运成本，会对股市及楼市不利。不过，以美国目前的经济状况，其不可能无限制地加息下去，美国通胀或已见顶，联储局再加息一至两次就应该暂停，否则将倒过来打击当地经济的同时，也可能加速全球「去美元化」进程，故相信香港银行今次无需大幅加息就能制止资金外流，也能减少对股市及楼市的冲击。

中银料港银本月无需加息

而且，鉴於目前港股估值偏低，与1997年高位不可同日而语，故大鳄借沽港元从期货市场上获利，效率不会太高。

市场一般认为，当香港银行体系结余跌穿1,000亿元水平，香港便会加息，现时距离美国下次议息仍有一周，香港7月底前会否跟随加息惹关注。中银香港首席经济学家鄂志寰表示，金管局入市干预，是联系汇率机制下的正常操作，通过减少银行体系总结余，推动港息上升，主要体现对港美利差的影响。

对於美国接下来的加息步伐，鄂志寰预计，目前美国通胀仍高，劳动力市场保持稳健，美联储或於7月加息0.75厘。从美联储货币政策正常化带动美元利率上行的历史看，受本地市场资金供求影响，港元利率上升和幅度均滞后於美息。她预计，金管局会同步调整为银行提供短期流动资金的「窗口利率」，但银行业最优惠利率（P）大概率不会跟随调整。

美国加息9次香港才加1次

第一上海首席策略分析师叶尚志表示，金管局最近买港元沽美元，是因为港元到了弱方保证，背后的主要原因则是美国加息，「香港这边没动，所以息差扩大，引发买美元沽港元的套息活动。」他认为，套息交易行为实际上不会造成根本性的资金外流情况，更多是金管局主动把过剩的流动性压出去。他解释，2008年之前，美国还没印钞票增加流动性时，有一部分资金流动到香港，之前香港银行体系结余才20亿元，最高曾接近5,000亿元，现在慢慢将过剩的流动性压回去。

对於香港会否受美国加息步伐的影响，叶尚志认为，若香港跟随美国利率加息，实际上属於市场利率。加息一般是最优惠利率，也就是香港房贷的标准利率；过往，美国加息周期加9次，香港才加了1次，才八分之一厘。他相信下一次加息，应不会超过1厘。