結餘跌至近千億警戒線 加息迫在眉睫

「息魔」叩門聲愈見急速，自今年3月以來，美聯儲已4度加息共加2.25厘，在港美息差持續擴大下，5月中至今，本港資金已流走2,130.97億港元，銀行體系總結餘近日跌至1,247億港元，距市場預期跌至1,000億港元就要上調「最優惠利率」（Prime Rate，P）的「警戒線」不遠。在社交距離措施放寬下，香港第二季經濟略有改善，按年跌幅由第一季的3.9%收窄至跌1.4%，在疫情無大惡化前提下，息口走向將是本港經濟的一個關鍵影響因素。香港文匯報請專家推演，香港能捱到加幾多厘息？◆香港文匯報記者 馬翠媚

八十年代尖子出身的王良享，縱橫銀行界近40年，擅長外匯投資，現時是臻享顧問董事總經理。他近日在接受香港文匯報訪問時表示，香港現時實質經濟增長約處於2%至3%水平，假設名義經濟增長與現時水平沒有太大分別，即未撇除通脹時約處於3.5%至4.5%水平，如果以此推斷，料當港息升至3.5厘以上，本港經濟就會出現負增長，因為名義增長是在減去通脹後就會等於實質增長。

港息升至3.5厘將現負增長

香港的基準貸款利率P現時為5厘及5.25厘，但銀行借貸時實際利率會有扣減，如樓宇按揭，即以P減2.5厘計算，實際貸款利率是2.5厘或2.75厘。另外一個衡量貸款成本的是1個月期港元同業拆息（HIBOR），香港1個月期港元同業拆息最新報1.63756厘，今年來上升了約1.47厘（去年12月31日報0.15911厘），如以目前較低的HIBOR息率來看，當HIBOR再升約2厘，就會達3.5厘這一關鍵水平。

若疫情第6波 影響將更大

不過，王良享相信香港在本輪加息周期，港息並不容易加至達到3.5厘水平，大前提是美聯儲要比現時施行更「鷹派」決策，即採取更緊縮的貨幣政策，而現時美聯儲的點陣圖顯示至今年年底聯邦基金利率預期中值約3.4厘，他指若以此推斷，港息是難以升至比美息更高水平，即使美息比預期更高甚至升上3.5厘，隔夜港元拆息升至3.5厘機會亦不大，亦意味單單由於加息致令港經濟或陷入收縮機會相當輕微。

除了加息因素外，王良享更關注疫情發展，他認為一旦再爆發第6波、第7波等疫情，對本地經濟增長或構成更大影響。他解釋，本港經濟過去幾年大部分時間都處於負增長，而在疫情爆發後，政府先後推出不少財政刺激措施，如派發消費券及針對不同行業的紓困措施，所以目前疫情對經濟影響似乎已渡過了最頂峰時期，惟他擔心日後當疫情再次不受控時，政府或需要再次收緊社交距離及檢疫措施，屆時有機會拖累香港再次陷入經濟衰退。

慶幸通脹仍低 利投資消費

他亦認為息口對香港而言，對本地經濟影響反而不算大，他舉例指「當企業要借錢去做生意，即使息口日後升至3厘左右水平，相信企業的毛利率仍可頂得順」，因香港目前通脹仍算低，有助刺激投資及消費，除非連通脹都急升，而目前撇除一次性防疫資助，通脹約處於1.7%水平。不過他坦言若長期維持通脹1.7%、息口3厘的話都不是一件好事，但就短期而言，因為通脹不高，反映居民消費力無太大侵蝕。

對於香港可以承受到加息幾多厘，華僑永亨銀行經濟師姜靜亦給予不同答案，她指出在金管局頻頻出手接港元沽盤下，現時港銀體系總結餘縮至1,200多億元水平(截至８月３日)，仍算是處於較高水平，加上本港樓市回調較慢，主因逾半數業主已「不需供樓」，故即使面對息口趨升，對樓市帶來風險亦相應較少，她預期本港年內有機會將P上調0.25厘，料加息1厘才會對樓市有較明顯影響，但按美聯儲加息步伐去推算，相信要香港的最優惠利率加1厘息的機會相當小。