结余跌至近千亿警戒线 加息迫在眉睫

「息魔」叩门声愈见急速，自今年3月以来，美联储已4度加息共加2.25厘，在港美息差持续扩大下，5月中至今，本港资金已流走2,130.97亿港元，银行体系总结余近日跌至1,247亿港元，距市场预期跌至1,000亿港元就要上调「最优惠利率」（Prime Rate，P）的「警戒线」不远。在社交距离措施放宽下，香港第二季经济略有改善，按年跌幅由第一季的3.9%收窄至跌1.4%，在疫情无大恶化前提下，息口走向将是本港经济的一个关键影响因素。香港文汇报请专家推演，香港能捱到加几多厘息？◆香港文汇报记者 马翠媚

八十年代尖子出身的王良享，纵横银行界近40年，擅长外汇投资，现时是臻享顾问董事总经理。他近日在接受香港文汇报访问时表示，香港现时实质经济增长约处於2%至3%水平，假设名义经济增长与现时水平没有太大分别，即未撇除通胀时约处於3.5%至4.5%水平，如果以此推断，料当港息升至3.5厘以上，本港经济就会出现负增长，因为名义增长是在减去通胀后就会等於实质增长。

港息升至3.5厘将现负增长

香港的基准贷款利率P现时为5厘及5.25厘，但银行借贷时实际利率会有扣减，如楼宇按揭，即以P减2.5厘计算，实际贷款利率是2.5厘或2.75厘。另外一个衡量贷款成本的是1个月期港元同业拆息（HIBOR），香港1个月期港元同业拆息最新报1.63756厘，今年来上升了约1.47厘（去年12月31日报0.15911厘），如以目前较低的HIBOR息率来看，当HIBOR再升约2厘，就会达3.5厘这一关键水平。

若疫情第6波 影响将更大

不过，王良享相信香港在本轮加息周期，港息并不容易加至达到3.5厘水平，大前提是美联储要比现时施行更「鹰派」决策，即采取更紧缩的货币政策，而现时美联储的点阵图显示至今年年底联邦基金利率预期中值约3.4厘，他指若以此推断，港息是难以升至比美息更高水平，即使美息比预期更高甚至升上3.5厘，隔夜港元拆息升至3.5厘机会亦不大，亦意味单单由於加息致令港经济或陷入收缩机会相当轻微。

除了加息因素外，王良享更关注疫情发展，他认为一旦再爆发第6波、第7波等疫情，对本地经济增长或构成更大影响。他解释，本港经济过去几年大部分时间都处於负增长，而在疫情爆发后，政府先后推出不少财政刺激措施，如派发消费券及针对不同行业的纾困措施，所以目前疫情对经济影响似乎已渡过了最顶峰时期，惟他担心日后当疫情再次不受控时，政府或需要再次收紧社交距离及检疫措施，届时有机会拖累香港再次陷入经济衰退。

庆幸通胀仍低 利投资消费

他亦认为息口对香港而言，对本地经济影响反而不算大，他举例指「当企业要借钱去做生意，即使息口日后升至3厘左右水平，相信企业的毛利率仍可顶得顺」，因香港目前通胀仍算低，有助刺激投资及消费，除非连通胀都急升，而目前撇除一次性防疫资助，通胀约处於1.7%水平。不过他坦言若长期维持通胀1.7%、息口3厘的话都不是一件好事，但就短期而言，因为通胀不高，反映居民消费力无太大侵蚀。

对於香港可以承受到加息几多厘，华侨永亨银行经济师姜静亦给予不同答案，她指出在金管局频频出手接港元沽盘下，现时港银体系总结余缩至1,200多亿元水平(截至８月３日)，仍算是处於较高水平，加上本港楼市回调较慢，主因逾半数业主已「不需供楼」，故即使面对息口趋升，对楼市带来风险亦相应较少，她预期本港年内有机会将P上调0.25厘，料加息1厘才会对楼市有较明显影响，但按美联储加息步伐去推算，相信要香港的最优惠利率加1厘息的机会相当小。