在美國持續大幅加息催升美元之下，致使資金不斷由港元流向美元，金管局上周五在外圍承接30.54億港元沽盤，香港銀行體系總結餘將於11月8日跌至969.77億港元，為三年多來再度跌穿1,000億港元水平。事實上，自今年5月12日起，金管局已40度接錢，共計2,411.71億港元。

市場人士一直認為，當香港銀行體系總結餘跌穿1,000億港元，港銀的加息壓力將會大增，會出現港息加幅超越美息的情況，甚至出現美國不加息香港亦要加息的情況。本港銀行已先後於9月與11月兩度上調最優惠利率（P），合共加P 0.375厘。在港息上升的情況下，香港樓市與股市表現波動，根據差餉物業估價署公布的9月份數據，私人住宅售價指數年內下跌逾8%，較去年歷史高位則下跌逾9%。股市方面，年初至今恒指已大跌逾30%。

值得大家注意的是，除了股市與樓市外，加息對實體經濟亦有影響，因為加息會增加企業的借貸成本與財務負擔，而且會削弱企業投資意慾，打擊經濟增長。根據政府統計處數據，今年第三季實質本地生產總值按年下跌4.5%，其中本地固定資本形成總額按年實質下跌14.3%。可以說，加息下你我他都會付出代價。本專題將會探討資金流向對息口、聯匯、樓市與實體經濟的影響。◆香港文匯報記者 岑健樂

香港銀行體系總結餘（千億港元）

1997年7月　香港回歸祖國，亞洲金融風暴開始。

2002年1月2日　金管局官網最早顯示的每日香港銀行體系總結餘數據。

2005年5月18日　優化聯匯制度運作，引入7.75強方兌換保證及7.85弱方兌換保證。

2006年3月30日　金融海嘯前香港最後一次上調最優惠利率。

2008年9月16日　雷曼兄弟破產，引發環球金融海嘯。

2015年12月17日　美聯儲結束量化寬鬆（QE）後首次加息。

2016年1月29日　金融大鱷Kyle Bass（巴斯）揚言狙擊沽空港元。

2018年4月12日　港匯首次觸及7.85弱方兌換保證水平。

2018年9月28日　金融海嘯後香港首次上調最優惠利率。

2019年3月29日　港匯於疫情前最後一次觸及7.85弱方兌換保證水平。

2021年8月24日　美聯儲於新冠疫情下再度QE，令香港銀行體系總結餘創下歷史新高。

2022年5月12日　港匯於新冠疫情爆發後首次觸及7.85弱方兌換保證水平。

2022年8月　美聯儲持續加息，迫使金管局於疫情下多次「接錢」。

2022年9月及11月　香港銀行兩次上調最優惠利率。

一表睇清多個利率

貼現窗基本利率

美聯儲加息或減息，香港金管局都會同步上調或下調「貼現窗基本利率」。在香港，金管局相當於中央銀行，是所有銀行借款的最後支柱，「貼現窗」是金管局為銀行提供短期流動資金的窗口。當銀行有流動資金需要，可在銀行同業市場拆借，也可以用「外匯基金票據或債券」作抵押，向金管局借取隔夜港元流動資金，而金管局向借貸銀行收取的利息就是以貼現窗基本利率計。

影響：貼現窗基本利率變動，主要對向金管局借取短期流動資金的銀行有影響，不會影響市場上供樓人士等其他借貸者。同時，由於貼現窗基本利率一般高於隔夜銀行同業拆息，故銀行不會經常向金管局借取流動資金。

港元銀行同業拆息（HIBOR）

這是銀行在同業市場拆借港元資金的息率，有隔夜至12個月的期限，是銀行資金來源的一部分，若HIBOR持續上升，將傳導至銀行的貸存息率上。在香港，有九成供樓人士採用「H按」，即是1個月HIBOR掛鈎的按揭計劃，通常以「H＋1.3厘」計，因此當1個月HIBOR上升，便會增加供樓人士的負擔。

影響：HIBOR變動會影響銀行在同業市場的借貸成本，情況持續將最終反映在各類存款及貸款的利息上。如1個月期HIBOR上升，會增加H按供樓人士的負擔，直到升至封頂息率為止（假設銀行沒有上調封頂息率）。

最優惠利率（P）

這是香港銀行計算客戶貸款息率的其中一個參考基準，可說香港的基準貸款利率，包括樓按及工商企業貸款的計算基準。因應獲得的資金成本不同，大型銀行存戶多，資金成本相對便宜，現時滙豐、恒生及中銀香港提供的最優惠利率為5.375厘，其他銀行的最優惠利率則大多為5.625厘。

影響：P上升會增加供樓人士負擔。一般上，香港樓按主要為P按及H按，P按的實際息率為P減2.5厘，H按的實際息率雖以「H＋1.3厘」，但H按封頂息同樣以P－2.5厘計。換言之，當P上升時，P按的實際息率直接上升，H按則透過封頂位上移而上升。此外，由於P是香港的基準貸款利率，工商業貸款、私人借款、車按、存款利率等等的利率也會跟着上升，股市和樓市的走向也可能受影響。

資料來源：金管局、香港銀行公會、投委會、Wind、中銀香港金融研究院

製表：香港文匯報記者 岑健樂