在美国持续大幅加息催升美元之下，致使资金不断由港元流向美元，金管局上周五在外围承接30.54亿港元沽盘，香港银行体系总结余将於11月8日跌至969.77亿港元，为三年多来再度跌穿1,000亿港元水平。事实上，自今年5月12日起，金管局已40度接钱，共计2,411.71亿港元。

市场人士一直认为，当香港银行体系总结余跌穿1,000亿港元，港银的加息压力将会大增，会出现港息加幅超越美息的情况，甚至出现美国不加息香港亦要加息的情况。本港银行已先后於9月与11月两度上调最优惠利率（P），合共加P 0.375厘。在港息上升的情况下，香港楼市与股市表现波动，根据差饷物业估价署公布的9月份数据，私人住宅售价指数年内下跌逾8%，较去年历史高位则下跌逾9%。股市方面，年初至今恒指已大跌逾30%。

值得大家注意的是，除了股市与楼市外，加息对实体经济亦有影响，因为加息会增加企业的借贷成本与财务负担，而且会削弱企业投资意欲，打击经济增长。根据政府统计处数据，今年第三季实质本地生产总值按年下跌4.5%，其中本地固定资本形成总额按年实质下跌14.3%。可以说，加息下你我他都会付出代价。本专题将会探讨资金流向对息口、联汇、楼市与实体经济的影响。◆香港文汇报记者 岑健乐

香港银行体系总结余（千亿港元）

1997年7月　香港回归祖国，亚洲金融风暴开始。

2002年1月2日　金管局官网最早显示的每日香港银行体系总结余数据。

2005年5月18日　优化联汇制度运作，引入7.75强方兑换保证及7.85弱方兑换保证。

2006年3月30日　金融海啸前香港最后一次上调最优惠利率。

2008年9月16日　雷曼兄弟破产，引发环球金融海啸。

2015年12月17日　美联储结束量化宽松（QE）后首次加息。

2016年1月29日　金融大鳄Kyle Bass（巴斯）扬言狙击沽空港元。

2018年4月12日　港汇首次触及7.85弱方兑换保证水平。

2018年9月28日　金融海啸后香港首次上调最优惠利率。

2019年3月29日　港汇於疫情前最后一次触及7.85弱方兑换保证水平。

2021年8月24日　美联储於新冠疫情下再度QE，令香港银行体系总结余创下历史新高。

2022年5月12日　港汇於新冠疫情爆发后首次触及7.85弱方兑换保证水平。

2022年8月　美联储持续加息，迫使金管局於疫情下多次「接钱」。

2022年9月及11月　香港银行两次上调最优惠利率。

一表睇清多个利率

贴现窗基本利率

美联储加息或减息，香港金管局都会同步上调或下调「贴现窗基本利率」。在香港，金管局相当於中央银行，是所有银行借款的最后支柱，「贴现窗」是金管局为银行提供短期流动资金的窗口。当银行有流动资金需要，可在银行同业市场拆借，也可以用「外汇基金票据或债券」作抵押，向金管局借取隔夜港元流动资金，而金管局向借贷银行收取的利息就是以贴现窗基本利率计。

影响：贴现窗基本利率变动，主要对向金管局借取短期流动资金的银行有影响，不会影响市场上供楼人士等其他借贷者。同时，由於贴现窗基本利率一般高於隔夜银行同业拆息，故银行不会经常向金管局借取流动资金。

港元银行同业拆息（HIBOR）

这是银行在同业市场拆借港元资金的息率，有隔夜至12个月的期限，是银行资金来源的一部分，若HIBOR持续上升，将传导至银行的贷存息率上。在香港，有九成供楼人士采用「H按」，即是1个月HIBOR挂鈎的按揭计划，通常以「H＋1.3厘」计，因此当1个月HIBOR上升，便会增加供楼人士的负担。

影响：HIBOR变动会影响银行在同业市场的借贷成本，情况持续将最终反映在各类存款及贷款的利息上。如1个月期HIBOR上升，会增加H按供楼人士的负担，直到升至封顶息率为止（假设银行没有上调封顶息率）。

最优惠利率（P）

这是香港银行计算客户贷款息率的其中一个参考基准，可说香港的基准贷款利率，包括楼按及工商企业贷款的计算基准。因应获得的资金成本不同，大型银行存户多，资金成本相对便宜，现时滙丰、恒生及中银香港提供的最优惠利率为5.375厘，其他银行的最优惠利率则大多为5.625厘。

影响：P上升会增加供楼人士负担。一般上，香港楼按主要为P按及H按，P按的实际息率为P减2.5厘，H按的实际息率虽以「H＋1.3厘」，但H按封顶息同样以P－2.5厘计。换言之，当P上升时，P按的实际息率直接上升，H按则透过封顶位上移而上升。此外，由於P是香港的基准贷款利率，工商业贷款、私人借款、车按、存款利率等等的利率也会跟着上升，股市和楼市的走向也可能受影响。

资料来源：金管局、香港银行公会、投委会、Wind、中银香港金融研究院

制表：香港文汇报记者 岑健乐