IMF：美通脹未好轉 支持繼續上調利率

近月美國通脹數據有所回落，惟聯儲局始終維持「鷹派」論調不改，有官員更揚言今年要再加息一厘！最新一份聯儲局的會議紀錄亦明確提到，要繼續加息以壓抑通脹，並擔心如果立場不夠「鷹派」，會被市場低估對抗通脹的決心。國際貨幣基金組織（IMF）第一副總裁Gita Gopinath也直言，美國的通脹情況尚未好轉，支持該局繼續加息的做法。

聯儲局新一代「鷹王」、明尼阿波利斯聯儲銀行行長卡什卡利指出，聯儲局應該把聯邦基金利率加至5.4厘（即相當於浮動區間上限5.5厘、較現時高一厘）。他表示，假如通脹回落進展緩慢，就有理由進一步提高利率，又謂「至少接下來幾次的議息會議上繼續加息是合適的。」

事實上，一眾聯儲局官員的「鷹派」立場也體現在上次的會議紀錄當中。參與會議的官員強調，最重要是「清楚地表明放緩加息不代表對抗通脹的決心有所減弱」，或者認為通脹進入了持續下行軌道。官員表示，若然無端放寬貨幣政策，恐怕會讓公眾對於聯儲局的決定有所誤解，令恢復物價穩定的工作更加複雜。此番言論暗示當局將繼續展現「鷹」姿，以免令市場低估聯儲局加息的決心。

工人供不應求勢推高薪酬

身為經濟學家的Gopinath亦表示，美國的通脹仍然高企，贊成繼續加息。她說︰「如果你留意勞動力市場的指標，並且留意通脹中非常棘手的組成部分，比如服務業通脹」，就會明顯地看到通脹壓力尚未消退。她擔心，美國勞動力市場的持續韌性會進一步推高通脹；又指現時美國平均每月增加約40萬個工作職位、失業率仍徘徊在歷史低位附近，嚴重的工人短缺會推高薪酬，令通脹難以回落至2%的目標水平。

誠然，壓抑通脹的努力可能會導致經濟放緩，但聯儲局的會議紀錄顯示，官員們似乎不太擔心經濟衰退的風險，仍然認為衰退只是一種可能發生的「風險情景」，就算經濟即使會下行也不會有大麻煩。在這一點上，債券投資者則有完全相反的看法。

債息倒掛預示衰退或失效

聯儲局最重視的衰退指標，是3個月及10年國債孳息率是否出現「倒掛」（即3個月孳息率高於10年），而這一情況早於去年已經出現。不過，最早發現孳息率曲線與經濟活動之間關聯的經濟學家之一、杜克大學金融學教授Campbell Harvey卻表示，這項自1968年來以成功準確預測每一次經濟衰退的指標，今次可能會失效。

他接受外媒訪問時表示，有理由相信孳息率曲線發出了「錯誤的信號」，原因之一是孳息率曲線與經濟之間的關係已被大眾媒體廣泛報道，目前已經人盡皆知，以致於現在該信號已影響了人們的行為。這種意識促使企業和消費者在注意到此信號後，主動地採取降低風險的行動，例如增加儲蓄和避免重大投資項目，這對經濟來說是個好兆頭。

他還表示，目前企業對勞動力的需求強勁，意味着失業工人可能會比以往更快找到工作；而孳息率倒掛的程度也會隨着時間推移，因應交易活動而減少。考慮到上述諸多因素後，他認為經濟可避免「硬着陸」，並稱「即使出現衰退，也將是溫和的。」