IMF：美通胀未好转 支持继续上调利率

近月美国通胀数据有所回落，惟联储局始终维持「鹰派」论调不改，有官员更扬言今年要再加息一厘！最新一份联储局的会议纪录亦明确提到，要继续加息以压抑通胀，并担心如果立场不够「鹰派」，会被市场低估对抗通胀的决心。国际货币基金组织（IMF）第一副总裁Gita Gopinath也直言，美国的通胀情况尚未好转，支持该局继续加息的做法。

联储局新一代「鹰王」、明尼阿波利斯联储银行行长卡什卡利指出，联储局应该把联邦基金利率加至5.4厘（即相当於浮动区间上限5.5厘、较现时高一厘）。他表示，假如通胀回落进展缓慢，就有理由进一步提高利率，又谓「至少接下来几次的议息会议上继续加息是合适的。」

事实上，一众联储局官员的「鹰派」立场也体现在上次的会议纪录当中。参与会议的官员强调，最重要是「清楚地表明放缓加息不代表对抗通胀的决心有所减弱」，或者认为通胀进入了持续下行轨道。官员表示，若然无端放宽货币政策，恐怕会让公众对於联储局的决定有所误解，令恢复物价稳定的工作更加复杂。此番言论暗示当局将继续展现「鹰」姿，以免令市场低估联储局加息的决心。

工人供不应求势推高薪酬

身为经济学家的Gopinath亦表示，美国的通胀仍然高企，赞成继续加息。她说∶「如果你留意劳动力市场的指标，并且留意通胀中非常棘手的组成部分，比如服务业通胀」，就会明显地看到通胀压力尚未消退。她担心，美国劳动力市场的持续韧性会进一步推高通胀；又指现时美国平均每月增加约40万个工作职位、失业率仍徘徊在历史低位附近，严重的工人短缺会推高薪酬，令通胀难以回落至2%的目标水平。

诚然，压抑通胀的努力可能会导致经济放缓，但联储局的会议纪录显示，官员们似乎不太担心经济衰退的风险，仍然认为衰退只是一种可能发生的「风险情景」，就算经济即使会下行也不会有大麻烦。在这一点上，债券投资者则有完全相反的看法。

债息倒挂预示衰退或失效

联储局最重视的衰退指标，是3个月及10年国债孳息率是否出现「倒挂」（即3个月孳息率高於10年），而这一情况早於去年已经出现。不过，最早发现孳息率曲线与经济活动之间关联的经济学家之一、杜克大学金融学教授Campbell Harvey却表示，这项自1968年来以成功准确预测每一次经济衰退的指标，今次可能会失效。

他接受外媒访问时表示，有理由相信孳息率曲线发出了「错误的信号」，原因之一是孳息率曲线与经济之间的关系已被大众媒体广泛报道，目前已经人尽皆知，以致於现在该信号已影响了人们的行为。这种意识促使企业和消费者在注意到此信号后，主动地采取降低风险的行动，例如增加储蓄和避免重大投资项目，这对经济来说是个好兆头。

他还表示，目前企业对劳动力的需求强劲，意味着失业工人可能会比以往更快找到工作；而孳息率倒挂的程度也会随着时间推移，因应交易活动而减少。考虑到上述诸多因素后，他认为经济可避免「硬着陆」，并称「即使出现衰退，也将是温和的。」