美国近月通胀数据逐渐降温，虽然联储局未表明加息周期已结束，但市场开始揣测何时会减息，各大行预测存在分歧。摩根士丹利在最新年度展望中估计，联储局於明年6月开始减息，到2025年底，联邦基金利率降至2.375厘（即上限2.5厘，较目前水平累减3厘）。不过，高盛认为减息步伐会更为缓慢，料明年第四季才开始减息，到2026年中累计减息1.75厘。

高盛的观点更接近联储局的预测，根据此前由联储局官员投票决定的「点阵图」，该行预计2025年底利率中位数为3.9厘（即上限4厘），即相当於届时累计减息约1.5厘。不过，联储局官员在判断货币政策走势方面准确度为人诟病，比如在2021年底，当时估计翌年只加息0.75厘，但2022年累计加息4.25厘。回顾过去的政策周期，基本上可以确定的是，这些负责决定货币政策的联储局官员，从来都无法准确预测自己未来会支持加息或减息。

假如联储局保持其一贯「神准」的预测能力，则可以首先排除缓慢减息的情景，亦意味高盛的预测较难实现。至於为何摩根士丹利认为联储局将会需要较为激进地减息，原因是该行对美国经济前景的预测悲观。大摩估计，2025年美国经济的增长率只有1.4%，而高盛的估计为1.9%。

美股低开 大摩未看好

虽然大摩的看法已经相对悲观，但该行首席美国经济学家Ellen Zentner仍表示，维持美国经济可以软着陆（即避免任何大型衰退）的预测。而对於核心个人消费开支（PCE）通胀的预测，两家大行看法相近，大摩估2025年核心PCE通胀为2.1%，高盛则估2.2%。

股市方面，大摩预计明年底标指会在4,500点，与目前水平相近。美股周一早段偏软，道指曾跌77点，报34,205点；标指跌21点，报4,393点；以科技股为主的纳指跌110点，报13,687点。

高盛撑美企盈利回暖

相比大摩一直唱淡美股盈利，高盛策略师认为明年标指成分股盈利可反弹5%，平均每股盈利可达237美元，好过目前市场预期平均值230美元；并认为市场已充分反映盈利前景下调的焦虑。