内地政策给力 美次季或减息利好气氛

港股2023年跌近14%，连续第4年下跌，是历史上首次。展望2024年，市场料美联储最快第二季才会减息，故预期港股走势将呈先低后高，恒指首季仍会再跌，但料不会跌穿14,000点，因届时过低的估值将成为强力支持；至於高位大致区间料在19,000至21,000点，其中摩根士丹利最乐观的目标是21,500点。市场人士分析，目前港股已过度反映坏消息的影响，2024年除美国第二季有机会进入减息周期，内地方面料亦会加大政策支持力度，中美政策均利好投资情绪，惟港股的反弹幅度仍有待观察。 ◆香港文汇报记者 周绍基

恒生投资管理董事兼投资总监薛永辉指出，2024年可预见有四大左右市场走向的因素，一是俄乌及巴以冲突的后续情况，2024年或再有类似冲突事件，继续困扰投资市场；二是2024年有多场大选，包括美国、俄国、中国台湾等多个地区选举，结果将影响经济及地缘政局；三是美国通胀走势将影响加息周期及美国经济走势，应要持续关注；四是内地的经济刺激政策的延续性及力度。他认为，投资者若留意上述这几个议题，相信在部署上可早着先机。

股息率升至4.5厘将有长钱入市

因应上述情况，他指出2024年若出现「三大信号」，港股便可以入市。一、2024年是美国的大选年，当地经济保持良好，有助执政党争取选民的支持，故股民可留意美国的经济数据，若有明显放缓的迹象，美国将会较显著地减息，有利新兴市场。二、如果股民看到内地加大经济刺激政策的力度，亦将有利大市。「内地的政策愈多、愈进取、愈有决心，对市场的利好愈大。」第三、大家可留意恒指的股息率，目前股息率大概在4厘，他相信当股息率升至4.5厘的时候，便会吸引长线资金吸纳。

光大证券国际证券策略师伍礼贤坦言，投资者对去年港股的表现肯定感失望，特别是大部分时间都呈反覆向下的态势。展望2024年，外围息率水平及内地经济表现，将是影响港股两大关键因素。息率方面，他相信随着美国通胀回落，美息见顶将成主线。特别是2024年适逢美国大选年，亦成为港股走势一个重要的外围因素。过去每逢在美国大选年，港股有较大机会在下半年出现升市，唯一一次例外是2008年金融海啸时期。

内地经济表现是另一大影响因素，伍礼贤认为，内地经济复苏仍处於相对疲弱阶段，但已见逐步回稳，尤其是内地对「稳经济」有很强的决心，料2024年内地经济有不俗的表现。根据彭博的数据，也预计2024年及2025年，恒指的每股盈利增长表现将会较2023年加快，中长期对港股将是利好局面。故此，他料港股2024年审慎乐观，年内最高目标为21,000点。

关注中美关系及地缘政局变化

凯基亚洲投资策略部主管温杰同样认为，中国经济表现是2024年的重中之重，虽然去年的居民消费意欲偏弱，但料2024年零售销售额有望改善，乐观情况下，内地消费全年可望增长约6%。惟房地产板块仍然受压，整体固定投资按年增长只能有4.4%的水平。他预计，内地2024年初有机会全面降准，中央亦会在上半年发力加推政策，以稳定2024年的经济表现，并将经济增长预期目标，订在4.5%至5%之间。温杰又相信，内地经济2024年全年的最终增长率可望达4.9%。

至於美国加息周期2024年将会完结，但需注意的是美国经济或会放缓，利息却仍然暂处高位，这将使得资本市场继续波动。同时，由於美国总统大选将在11月举行，不排除部分候选人会加强对中国的攻击以捞取政治资本，故中美关系及地缘政局变化，也是2024年港股市场的变数。他预测，2024年恒指正常目标为19,260点，但最差可能下试14,500点。

加息周期过后 看好科技板块

总体上，温杰认为由於港股估值偏低，具投资吸引力。策略上，他认为应专注盈利能见度高的股份，并在合理估值水平跟进，趁回调吸纳而不高追，是最有效率的策略。至於在加息周期过后，会受惠的股份，温杰认为，主要是科技板块，包括腾讯(0700)、快手(1024)、百度(9888)等。而申洲(2313)、银娱(0027)、联想(0992)则受惠於行业景气回升。若要稳中求胜，可选择中移动(0941)及SPDR金ETF(2840)。

恒生投资提出今年三大「入市信号」

⑴若美国经济有明显放缓迹象，当地将较迅速地减息，有利新兴市场表现

⑵内地若继续加大经济刺激政策的力度，将有利大市

⑶留意恒指股息率，目前股息率约在4厘，当股息率升至4.5厘，便会引来长线资金吸纳

大行预测恒指今年目标位

券商　　　　　目标位（点）　

滙丰　　　　　19,890　

摩根士丹利　　基本18,500，最乐观21,500，最悲观11,350　

凯基　　　　　正常19,260，最差14,500　

瑞银　　　　　20,600　

富途　　　　　低位区间：14,000至15,000

　　　　　　　高位区间：19,100至21,000　

光大证券国际　21,000　

FSMOne　　　　18,500　

市场归纳今年需关注的「四大议题」　

1.俄乌及巴以冲突的后续情况　

2.今年全球70多国（地区）有大选，结果将影响经济及地缘政局　

3.美国通胀走势仍主导美息表现　

4.内地经济刺激政策的延续性