联储局议息后发出的声明「熟口熟面」。回看三月议息时，耶伦首次以主席身份主持会议，如果说当时的声明还有点新人事新作风的含意，那么最新的一份声明便「平平无奇」，甚至有些闷，难怪市场反应平淡，美股波澜不惊。不过，耶伦「交行货」未尝不是好事，显示她不急於做出重大改动，是市场佳音。

如果把四月及三月的两份议息声明仔细比较，会发现行文用字九成九以上没有改变，就连段落数目、每段的长短、内容分布，也差不多一样。至於真正有变的，例如对经济前景的评价、进一步减少买债一百亿美元等，毋须二、三十个字已改完，余下段落所阐述的政策理念，全部原文照搬。若然未来继续如此，只需在议息声明上留空几个位，每次做填充便可以。

不过，这其实绝非坏事，代表耶伦以不变应万变，对货币政策和息口走势的想法没有重大变化，继续在预期的路线上前行。四月份议息会议决定减少买债一百亿美元，早已在市场预期中；经济增长有所回升，主要因为摆脱了今年初恶劣及严寒天气的影响，同样是意料中事；而耶伦向来重视的就业市场及通胀前景，也没有出人意表的变化。因此，一面继续退市，一面强调低息环境将长期维持，是顺理成章之举。

众所周知，联储局有两个法定政策目标，分别是尽最大可能创造就业，以及致力稳定物价。这两个目标其实有内在矛盾。道理很简单，当就业市场畅旺、招聘困难，加薪的压力便会上升，结果便增加通胀压力。另一方面，一旦为控制通胀、稳定物价而收紧银根，将会令经济增长降温，届时无可避免影响就业市场。货币政策要决定的，就是两者之间如何取舍，耶伦明显以就业为先。

因此，观察耶伦做主的议息声明，除了看第一段例牌出现的经济评述之外，更要留心第一及第二段尾有关通胀的陈述，若然通胀无大威胁，便可放胆优先照顾就业，目前的情况明显对耶伦有利。议息声明第一段讲到明，通胀低於联储局的长期目标，虽然在第二段不忘提醒，通胀长期偏低有风险、不利经济云云，但反过来看，亦可以视为扫除了耶伦的后顾之忧，可以轻易在就业与通胀之间取舍，然后全力以赴。

耶伦一上场便放弃了量化利率前瞻指引，不再设定失业率及通胀率指标，令政策弹性更大，如果通胀没有上升压力，等失业率降至百分之五点五甚至更低也不出奇，加息时机真的可以拖很久，难怪利率期货显示，预期明年中加息的人仍只得一半半。如果耶伦继续在每次议息后交行货，无异於对加息叹慢板，市场应该欢迎。