鉴於当前通胀率处於40年来高位，据路透社消息，美联储的会议纪要再度释放加息50个点子的信号，同时将在5月议息会议上开始「收水」，每月最多缩减资产负债表上限增至950亿美元。「缩表」速度更将是之前一次「量化紧缩」的近两倍。读者也许会有疑问，除了「量缩」规模扩大之外，还有些什么不同？对市场又会产生怎样的影响？

加息与缩表间隔时间更短

翻查资料，在2017至2019年时，美国曾经「量缩」过一段时期，当时每月目标为「缩表」500亿美元，但今次每月「缩表」的规模高达950亿美元，对环球资产价值及资金流的震动，会否相应加倍？

与上次的缩表行动比较，今次联储局加息与缩表的间隔时间更短。上一次在2017年秋季启动「量缩」时，距离2015年12月的首次加息已接近两年。今次加息周期在刚过去的3月展开，预计到5月已开始「量缩」，显示通胀压力更大。

另外，今次缩表的规模更大，联储局官员「普遍同意」每月缩表约950亿美元，包括600亿美元公债和350亿美元MBS（按揭抵押债券）。而2017至2019年时，每月缩表规模只有500亿美元，包含300亿美元公债和200亿美元MBS。

缩表规模大 更显通胀压力

与上一次周期比，联储局花了整整一年时间，才将缩表规模增至每月500亿美元，但今次缩表，联储局希望在3个月之内，将缩表规模升至950亿美元，显示今次缩表既快且急。

联储局第一次「量缩」时，其资产负债表规模约为4.5万亿美元，经两年的量缩，联诸局的资产负债表降至3.8万亿美元左右，「量缩」便宣布停止了。

但今次缩表，若按每月缩减规模来计算，许多经济学家认为，联储局希望在3年内将资产负债表缩减至3万亿美元左右，缩减规模较上次缩表更大，故市场预计其引起金融市场的动荡亦会更大。 ◆ 香港文汇报记者 周绍基